Бум токенізації криптовалюти чи бомба уповільненої дії? Чотири приховані ризики, які Уолл-стріт ігнорує

Огляд

Недавній звіт Міжнародного валютного фонду (МВФ) підкреслює значні занепокоєння щодо токенізації криптовалют, вказуючи на те, що це може означати фундаментальний зсув у структурі ринку, а не просто покращення ефективності. Звіт застерігає, що перехід торговельних систем Уолл-стріт на технологію блокчейн може призвести до прискорення фінансових криз, ставлячи перед регуляторами нові виклики.

Перехід до токенізації криптовалют

Звіт МВФ підкреслює, що токенізація криптовалют може радикально змінити способи управління активами та зобов’язаннями на фінансових ринках. Перенісши їх на програмовані реєстри, процес інтегрує розрахунки, маржу та відповідність у код. Цей метод, відомий як “атомарні розрахунки”, дозволяє здійснювати безперервну торгівлю та використовувати смарт-контракти, що може потенційно збільшити тиск на ліквідність та ринкові потрясіння. Звіт стверджує, що ця трансформація є особливо значущою в рамках регульованих фінансових систем, включаючи банки та управителів активів, на відміну від просто децентралізованих фінансових (DeFi) платформ.

В даний час реальні активи (RWA) представляють значну вартість на ринку, при цьому великі фінансові установи, такі як BlackRock та JPMorgan, активно тестують технологію токенізації. Ці ініціативи мають на меті спростити торгові процеси для традиційних активів, таких як акції та облігації, тим самим підвищуючи ефективність і генерування доходів. На фронті децентралізованих бірж платформи, такі як Hyperliquid, спостерігають збільшення обсягів торгівлі токенізованими товарами, тоді як централізовані біржі, такі як Binance, також входять у цей простір зі своїми власними токенізованими ф’ючерсними продуктами.

Чотири основні ризики

Звіт МВФ визначає чотири основні ризики, пов’язані з підйомом токенізації криптовалют:

1. Ризик взаємодії та фрагментації: Розподіл ліквідності між кількома ланцюгами та платформами може заважати ефективності торгівлі, збільшувати ковзання та ускладнювати процеси управління ризиками.

2. Ризики миттєвих розрахунків: Перехід до безперервних розрахунків означає, що угоди виконуються негайно, а не протягом 1–2 днів. Відсутність природної паузи може погіршити волатильність ринку.

3. Автоматизовані маржеві виклики: У токенізованому середовищі маржеві виклики виконуються автоматично на основі заздалегідь визначених критеріїв, що призводить до ліквідації позицій кодом, а не людським розсудом. Це може переповнити ринок ордерами на продаж під час спадів.

4. Макроекономічні та ринки, що розвиваються: Швидкі потоки токенів криптовалют та стейблкоїнів можуть поставити під загрозу монетарну політику місцевих центральних банків в економіках, що розвиваються, потенційно створюючи паралельну монетарну систему, яка підриває місцеву фінансову стабільність.

МВФ визнає, що токенізація криптовалют дійсно має потенційні переваги, включаючи зменшення тертя при розрахунках, цілодобову ліквідність та покращену прозорість у ланцюгах забезпечення.

Необхідність правових рамок та міжнародної співпраці

У світлі викладених ризиків МВФ закликає до більш суворих правових рамок та посиленої міжнародної співпраці для управління наслідками токенізованих фінансів. Організація виступає за створення безпечних активів для розрахунків, чітких правових визначень для токенізованих вимог, стандартизованих практик для взаємодії та покращених інструментів управління кризами для ринкового середовища, що працює цілодобово. Звіт також підкреслює важливість управління кодом, особливо щодо того, хто контролює оновлення та надзвичайні заходи.

Від автора

Раннє втручання МВФ свідчить про визнання потенціалу токенізації криптовалют фундаментально змінити ландшафт глобальних фінансів. Оскільки установи все більше приймають токенізовані RWA та продукти грошового ринку, регуляторне середовище, ймовірно, стане більш пильним, зосередившись на таких питаннях, як важелі, процеси розрахунків та управління платформами. Зміна динаміки може призвести до значних змін у поведінці ринку, з наслідками для ліквідності та волатильності.

Вплив на крипторинок

• Підйом токенізації криптовалют може привернути інституційний інтерес, сприяючи збільшенню інвестицій у токенізовані RWA.
• Зростання регуляторного контролю може переформатувати операційний ландшафт для криптобірж та платформ.
• Фрагментація ринку може створити виклики для ліквідності та ефективності торгівлі, впливаючи на стабільність цін.
• Поява автоматизованих систем може призвести до підвищеної волатильності під час ринкових стресових подій.
• Юрисдикції, які встановлюють чіткі правові рамки, можуть отримати конкурентну перевагу у захопленні обсягу токенізації.