Ефіріум слід оцінювати як Amazon, каже Куреші з Dragonfly.

Огляд

Хасіб Куреші, управляючий партнер Dragonfly, захистив оцінку Ethereum, стверджуючи, що її слід аналізувати подібно до компаній на ранніх стадіях, таких як Amazon, а не як зрілу “цінну” акцію. Його зауваження були зроблені під час виступу на Milk Road Show, відновивши дискусії про належну фінансову основу для оцінки блокчейнів першого рівня.

Захист Куреші Ethereum

У недавній дискусії Куреші зустрівся з інвестором Сантьяго Сантосом, який критикував оцінку Ethereum, стверджуючи, що вона торгується з коефіцієнтом ціни до продажу (P/S) понад 300. Куреші заперечив, що традиційний показник P/S не є застосовним до технології блокчейн. Він стверджував, що дохід від комісій Ethereum слід вважати “чистим маржем” і трактувати як прибуток, а не як звичайний дохід. За словами Куреші, блокчейни не несуть витрат, як традиційні компанії, тому їхній дохід від комісій більше схожий на прибуток.

Він визнав високі множники, пов’язані з оцінкою Ethereum, але запропонував, що правильний спосіб оцінки полягає не в P/S, а в порівнянні його прибуткових маржів з маржами Amazon. Куреші зазначив, що хоча Сантос зосередився на коефіцієнті P/S, він вважає, що “продажі” для блокчейнів слід розглядати як валову ринкову вартість (GMV) або ВВП ончейн економіки. Він підкреслив, що дохід від комісій є єдиним спостережуваним показником, який він інтерпретує як чистий дохід.

Продовжуючи свою аргументацію, Куреші провів паралелі між Ethereum та ранніми роками Amazon, зазначаючи, що Amazon відкладав прибутковість майже на два десятиліття, щоб пріоритизувати зростання. Він підкреслив, що незважаючи на відсутність прибутку, Amazon все ще отримував високі множники прибутковості на публічних ринках. Куреші вказав, що Amazon мав коефіцієнт ціни до прибутку (P/E), що перевищував 600 під час свого етапу зростання, що, на його думку, порівнянно з поточним коефіцієнтом P/E Ethereum близько 380.

Куреші стверджував, що Ethereum та інші блокчейни першого рівня все ще знаходяться на ранній стадії зростання, подібно до початкових етапів інтернету та електронної комерції. Він наголосив, що ці технології швидко розширюються і ще не почали генерувати значні прибутки на ранніх етапах. Незважаючи на волатильність ціни Ethereum та недостатню продуктивність альткоїнів порівняно з іншими активами, впевненість Куреші в довгостроковому потенціалі Ethereum посилилася.

Він висловив, що нічого суттєвого не змінилося в останні місяці, щоб виправдати переоцінку його інвестиційної тези. Для Куреші суттєвий зсув у поглядах вимагав би значної спростування основних припущень, таких як прорив у криптографії або різке зниження попиту на ончейн-стейблкоїни. Він вважає, що короткострокові коливання ринку є лише відображенням настроїв, а не відступом від фундаментальної цінності.

Від автора

Аргументи Куреші представляють переконливий випадок для перегляду Ethereum через іншу призму, ніж традиційні показники акцій. Порівнюючи траєкторію зростання Ethereum з Amazon, він запрошує інвесторів переглянути свої рамки оцінки. Його акцент на трактуванні доходу від комісій як прибутку підкреслює суттєву відмінність між технологією блокчейн та традиційними бізнесами, що може вплинути на те, як інвестори підходять до ринку криптовалют.

Вплив на крипторинок

• Захист Куреші Ethereum може спонукати інвесторів переоцінити свої методи оцінки активів блокчейн.
• Порівняння з Amazon може змінити сприйняття потенціалу зростання Ethereum та його довгострокової життєздатності.
• Збільшення акценту на доході від комісій як мірі прибутковості може призвести до нових аналітичних рамок для оцінки інших криптовалют.
• Триваюча дискусія про показники оцінки підкреслює необхідність чіткіших фінансових моделей у швидко змінюючомуся криптопросторі.
• Впевненість Куреші на фоні коливань цін може привернути інвесторів, які шукають довгострокові можливості в Ethereum та інших блокчейнах першого рівня.